AI Compute

为什么看

AI 模型规模每年增长 10 倍，算力是"卖铲人"，确定性最高。全球 AI 芯片市场 2026 年预计 $500B。

产业链

• 上游：EDA（SNPS、CDNS）、半导体设备（ASML、AMAT、LRCX）
• 中游：芯片设计（NVDA、AMD、AVGO）、代工（TSM）、封装（CoWoS）
• 下游：HBM（SK Hynix、Samsung、Micron）、服务器（DELL、SMCI）、云厂商

瓶颈

• CoWoS 先进封装产能
• HBM 供应
• 电力（2024 年 415TWh → 2030 年 940TWh+）
• 定制 ASIC 侵蚀 GPU 份额（NVDA 86% → ~75%）

关键公司

• NVDA：GPU 垄断者，CUDA 生态锁定。Q1 FY27 数据中心 $75.2B (+92%)
• AMD：MI300 追赶。Goldman 目标价 $640。OpenAI MI450 五年合同
• AVGO：定制 ASIC 龙头，60% 份额。Google TPU 合作方
• TSM：唯一先进制程代工。CoWoS 产能瓶颈。地缘风险